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中小市值:日本烟草公布2020年业绩 重点关注减害产品市场份额

  本周关注:2 月9 日,日本烟草(JT)发布2020 年年报:全年实现收入2.09万亿日元(约193.2 亿美元),3103 亿日元(约28.64 亿美元),同比下降10.9%,其中减害收入为559 亿日元(约5.16亿美元),同比下降8.2%,加热不燃烧烟弹销量为39 亿支,同比增长21.9%。

  根据公司公告,2020 年日本烟草减害产品板块实现收入为559 亿日元(约5.16 亿美元),同比下降8.2%,加热不燃烧烟弹销量为39 亿支,同比增长21.9%。公司2020 年在日本减害产品板块的市场份额为10%,目前日本整体减害产品板块约占烟草行业销量的26%。尽管2020 年公司加热不燃烧烟弹销售量有所增加,但由于设备销售减少,以及2019 年10 月的税收政策改革影响,相关收入有所降低,同时公司表示,新冠肺炎给公司主营业务的营收造成了约300 亿日元的负面影响。

  预计减害产品市场规模将持续扩大,2021 年将推出新加热不燃烧设备据公司预计,日本未来烟草行业的总销量将以低于4%的幅度逐年下降,同时由于减害产品类别的增长,卷烟的销量将以低于8%的幅度逐年下降;减害产品市场规模将继续扩大,2021 年将占日本烟草行业总销量的20%以上。

  公司预计其2021 年卷烟销量将同比下降7%以上,主要原因是卷烟行业的销量萎缩;加热不燃烧烟弹销量将增长至45 亿只以上(+15%),并且计划在2021 年下半年在日本推出下一代加热不燃烧设备,随后将在俄罗斯和其他国际市场推出。

  优先投资减害产品板块,加强数字营销提升用户留存率公司CEO Masamichi Terabatake 表示,公司将进一步将投资重点集中在减害产品上,不断改进设备以丰富加热不燃烧产品体验。全球扩张战略将从日本开始,因为日本是全球最大的加热不燃烧市场。目前公司已经在全球市场上销售Ploom S 并在日本市场推出Ploom S 2.0。尽管预计2021 年的运营环境仍将充满不确定性,但公司相信减害产品在全球市场的份额将持续增加。

  同时公司通过加强数字沟通来提升用户留存率,使用外部平台丰富消费者数据库以进行精准营销,结合物联网功能,提升消费者体验。

  整合集团业务,利用全球资源加强在减害产品领域竞争能力为应对烟草行业的迅速变化,消费者健康意识的不断增强,各国加强了烟草法规和税收改革,同时由于消费者的偏好日益多样化,减害产品类别面临激烈竞争,公司认为有必要修订其烟草业务的战略重点。目标是以更强的以消费者为中心的思维模式运作,优先投资减害类别的加热不燃烧产品,同时保持对可燃性产品的必要投资。具体措施为将目前在东京的烟草业务总部职能并入日内瓦的国际业务总部——日烟国际,增强其盈利能力和竞争力。合并计划将于2022 年1 月进行。此举将使公司资源得到高效和有效的配置,利用全球资源增强在减害产品领域的竞争力,最大限度的为消费者提供价值。

  我们认为,受益于减害产品渗透率较高,日本是全球最大的加热不燃烧产品市场,发展空间广阔,同时日本烟草重点关注在减害产品领域布局,其加热不燃烧设备销量有望持续增长。思摩尔国际作为公司加热不燃烧产品的电子雾化组件制造商,有望凭借其技术优势持续收益。

  投资建议:1)雾化产业链:重点推荐:(全球雾化代工龙头)、雾芯科技(国内雾化品牌龙头);2)HNB产业链:国内市场--重点推荐:

  华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)、劲嘉股份(国内烟标龙头,积极卡位新型烟草);其次建议关注:集友股份、东风股份、顺灏股份等;国际市场--盈趣科技(IQOS 精密件二级供应商)。

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  政府工作报告提出,今年发展的主要预期目标是,国内生产总值增长6%以上。

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